Türkiye’de Enflasyon Verileri ve Bankaların Tahminleri
Son enflasyon verilerinin açıklanmasının ardından Türkiye’nin ekonomik durumu üzerine tahminlerde bulunan bankalar arasına UBS, Barclays ve BBVA da katıldı. UBS, Türkiye Cumhuriyeti Merkez Bankası (TCMB) tarafından uygulanacak para politikalarında gevşemeye daha geç başlanma riskinin arttığını ifade etti. UBS ekonomisti Gyorgy Kovacs tarafından kaleme alınan raporda, “Türkiye’de dezenflasyon sürecinin devam edeceğini öngörüyoruz, ancak orta vadede dezenflasyon hızının daha belirsiz olduğunu belirtmek isteriz” ifadesi dikkat çekti.
TÜİK verilerine göre, Eylül ayında tüketici fiyatları bir önceki yılın aynı dönemine göre %49,38 oranında bir artış gösterdi. Aynı dönemde aylık enflasyon %2,97 olarak belirlendi. TCMB Başkanı Fatih Karahan ise Türkiye Büyük Millet Meclisi’nde yaptığı konuşmada, fiyat istikrarı sağlanana kadar sıkı para politikası uygulama sözü verdi. Banka, Eylül ayındaki enflasyon gelişmelerine bağlı olarak 2024 yıl sonu için Tüketici Fiyat Endeksi (TÜFE) tahminini %45’ten %45,6’ya yükseltirken, 2025 sonu için ise %23 seviyesinde bir tahminde bulundu.
Ana Senaryo: Kasım Ayında Faiz İndirimi
Kovacs’ın raporunda, “TCMB’nin faiz indirim döngüsüne 250 baz puanlık bir indirimle Kasım ayında başlaması bekleniyor. Ancak bugünkü verilerin ardından TCMB’nin gevşemeye daha geç başlayabileceği riski artmış durumda. Faiz indirimleri Aralık 2024 veya 2025 yılının başına sarkabilir” şeklinde değerlendirildi. Ayrıca, “Açıklanan enflasyon verilerinin TCMB için bir ikilem yaratabileceğini düşünüyoruz. Eylül ayındaki TCMB açıklamasında daha az şahin bir dil kullanılması, net döviz rezervlerinin Eylül sonu itibarıyla 33 milyar dolara çıkması ve Eylül ayında reel politika faizinin pozitife dönmesi, faiz indiriminin yaklaşmakta olduğunu düşündürüyor” denildi.
Raporda, “Mevduatların dolarizasyonunun devam ettiği ve kur korumalı mevduat (KKM) stokunun gerilediği” bilgisi de yer aldı.
BBVA Tahminlerini Erteledi
BBVA, ilk faiz indirim beklentisini Kasım’dan Aralık ayına erteledi. Kurum, aylık enflasyonun %2,97 ile %2,5 olan tahminlerinin üzerinde gerçekleştiğini belirterek, “Tüketici enflasyonu trendi, hizmet enflasyonu öncülüğünde çekirdek enflasyondaki bozulmayla kötüleşmeye devam etti. İç talepteki ılımlılaşmaya rağmen yüksek enflasyon beklentileri, fiyatlama davranışlarındaki olumsuzluk, asgari ücret artışı belirsizliği ve yılbaşında gerçekleşecek vergi düzenlemeleri enflasyon görünümünde yukarı yönlü riskler oluşturuyor. Yıl sonunda enflasyonun %43’e düşmesini bekliyoruz. Bu durum, TCMB’ye temkinli indirim için sınırlı bir alan sunabilir. İlk faiz indiriminin Aralık ayında olmasını öngörüyoruz. 250 baz puanlık indirimin ardından gelecek yılın ilk yarısında kademeli bir indirim süreci başlayabilir” ifadelerine yer verildi.
Barclays’ın Kasım Beklentisi
Barclays’ten Ercan Ergüzel, “Ekim ayı enflasyon verisi kritik olacak” başlıklı notunda, aylık enflasyonun beklenmedik bir şekilde yükseklik gösterdiğini belirtti ve “Kasım ayında 250 baz puanlık bir faiz indirim beklentimiz devam ediyor. Ancak Ekim ayında aylık enflasyon %2’nin üzerinde gerçekleşirse, Merkez Bankası ilk indirimi Aralık veya Ocak ayına erteleyebilir” değerlendirmesini yaptı.
Bankaların Son Tahminleri
ABD’li yatırım bankası Morgan Stanley, Eylül ayı enflasyon verisinin açıklanmasının ardından Türkiye’de Kasım ayında faiz indirimi ihtimalinin zayıfladığını ifade ederek yıl sonu enflasyon tahminini yükseltmişti. Enflasyon verilerinin ardından tahminlerini güncelleyen bir diğer ABD’li yatırım bankası JPMorgan, TCMB’nin ilk faiz indirimine yönelik beklentisini değiştirdi. Daha önce ilk indirimin Kasım ayında yapılacağını öngören banka, bu beklentisini Ocak ayına çekmiş durumda.