Küresel büyüme görünümündeki zayıflama, emtia piyasalarında beklentilerin yeniden şekillenmesine yol açtı. Goldman Sachs, talep görünümünü aşağı yönlü revize ederken 2026 yılına ilişkin bakır fiyat tahminini ton başına 12.850 dolardan 12.650 dolara indirdi. Buna karşın banka, elektrifikasyon ve altyapı yatırımlarına bağlı olarak uzun vadeli görünümün güçlü kaldığını vurguladı.
Arz fazlası beklentisi yükseldi
Banka, küresel bakır piyasasında bu yıl 490 bin tonluk arz fazlası oluşmasını bekliyor. Bu rakam daha önce öngörülen 380 bin tonun üzerinde. Ayrıca rafine bakır talebindeki artış beklentisi yüzde 2’den yüzde 1,6 seviyesine çekildi.
Revizyonun, Orta Doğu’daki gelişmelerin tetiklediği enerji fiyat şokunun küresel büyümeyi yaklaşık 0,4 puan aşağı çekebileceği öngörüsüne dayandığı ifade edildi. Analistler, talep tarafındaki güncellemenin alüminyuma kıyasla daha sınırlı kaldığını ve bunun bakırın stratejik rolünden kaynaklandığını belirtti.
Kısa vadede oynaklık sürebilir
Banka, kısa vadede bakır fiyatlarında dalgalanmanın devam edebileceğini belirtti. Temel senaryoya göre Hürmüz Boğazı üzerinden enerji akışının nisan ortasında toparlanması halinde fiyatların 2026’nın ikinci çeyreğinde ortalama 12.700 dolar, yılın ikinci yarısında ise 12.000 dolar seviyesine gerileyebileceği öngörülüyor.
Goldman Sachs ayrıca mevcut fiyatların temel göstergelerle tam uyumlu olmadığını ve ekonomik görünümde bozulma halinde aşağı yönlü risklerin artabileceğini vurguladı. Banka, 2026 için yaklaşık 11.100 dolar seviyesini “adil değer” olarak işaret etti.
Orta Doğu kaynaklı arz riski
Raporda, Orta Doğu kaynaklı olası arz kesintilerinin henüz tahminlere yansıtılmadığına dikkat çekildi. Küresel bakır üretiminin yaklaşık yüzde 15’ini karşılayan Kongo Demokratik Cumhuriyeti’nin üretimde kullanılan sülfürü büyük ölçüde Hürmüz Boğazı üzerinden temin ettiği belirtildi.
Üreticilerin yaklaşık üç aylık sülfürik asit stoğuna sahip olduğu, kısa süreli kesintilerin sınırlı etki yaratabileceği ancak uzun süreli aksaklıkların arz fazlasını azaltabileceği değerlendiriliyor.
Uzun vadede 15 bin dolar hedefi
Tüm kısa vadeli risklere rağmen Goldman Sachs uzun vadeli beklentisini korudu. Banka, bakır fiyatlarının 2035 yılına kadar 15.000 dolara ulaşabileceğini öngörürken, talep artışının büyük bölümünün enerji dönüşümü ve elektrik şebekesi yatırımlarından kaynaklanacağını belirtti.