Merkeziyetsiz finans (DeFi) tasarruf protokolü Sky, 2024’ün ilk çeyreğinde 5 milyon dolarlık zarar açıkladı. Bu zarar, bir önceki çeyrekte elde edilen 31 milyon dolarlık kârdan keskin bir dönüşe işaret ediyor. Zararın başlıca nedeni, token sahiplerine yapılan faiz ödemelerinin iki kattan fazla artması oldu.
Sky’ın yeni stablecoin’i USDS’yi teşvik etmek amacıyla faiz oranlarını yüksek tutması, giderleri ciddi biçimde artırdı. Protokolün kurucu ortaklarından Rune Christensen, CoinDesk’e yaptığı açıklamada, Sky Savings Rate’in %12,5 olarak belirlendiğini ve bunun piyasadaki ortalamanın çok üzerinde olduğunu belirtti. Şubat ayında faiz %4,5’e düşürülmesine rağmen, birçok yatırımcının protokolde kalmaya devam ettiğini söyledi.
“USDS Para Kaybettiriyor, DAI Hâlâ Kazandırıyor”
Sky, geleneksel bankacılık modeline benzer şekilde çalışıyor: Tasarruf sahiplerine ödediğinden daha yüksek faizle kredi vererek gelir elde ediyor. Ancak USDS’ye verilen yüksek faiz oranları, stablecoin’e olan talepte yeterli artış olmadığı için protokolün kârlılığını olumsuz etkiliyor.
GFX Labs’ten PaperImperium, “USDS kazançlar üzerinde ciddi bir yük. DAI gelir getiriyor, ama USDS o kadar değil,” yorumunda bulundu.
Sky’ın bu stratejisi, Christensen’in liderliğini yaptığı Endgame adlı daha dayanıklı ve merkeziyetsiz bir sistem inşa etme planının parçası.
Yeni Kullanıcılar Gelmiyor mu?
Sky, MakerDAO markasını terk edip USDS stablecoin’ini 2023 Ağustos’ta piyasaya sürdüğünde, bu yeni varlığın kurumsal yatırımcılara hitap etmesi hedeflenmişti. Ancak gelen veriler, USDS’nin beklenen ölçekte yeni kullanıcı çekemediğine işaret ediyor.
DAI %2,75 faiz getirirken, USDS %4,5 getiriyor. Bu fark nedeniyle birçok yatırımcı DAI’lerini USDS’ye çevirdi ve protokolün daha yüksek faiz ödemesi gereği doğdu.
Ethena’nın Rolü ve Yeni Gelişmeler
Sky raporuna göre, çeyrek başından bu yana DAI ve USDS arzı toplamda %57 oranında arttı. Ancak bu artışın büyük kısmı, 450 milyon dolardan fazla varlığı staked USDS olarak tutan Ethena adlı sentetik dolar protokolünden kaynaklandı. Ethena, bu getiriyi kendi stablecoin’i USDe’yi stake eden kullanıcılarına aktarıyor.
Son günlerde ise Ethena, rezervlerinin bir kısmını BlackRock destekli USDtb adlı stablecoin’e kaydırdı. Bu durum, dolaşımdaki USDS miktarını azaltabilir ve Sky’ın faiz yükünü hafifletebilir.