Suudi Aramco’nun Temettü Dağıtım Kararları
Suudi Aramco, Salı günü 124 milyar dolarlık yıllık temettü ödemesinin nasıl dağıtılacağını açıklaması bekleniyor. Şirket, yüksek temettü ödemeleriyle bilançosundaki yükü artırma ve Suudi Arabistan’ın bütçe açığını yükseltme arasında zor bir seçim yapmak zorunda kalacak. Bu yıl gerçekleştirdiği 15 milyar dolarlık tahvil ihracatı ile gelişmekte olan piyasaların en büyük işlemini gerçekleştiren Krallığın borçlanma politikası, firmanın alacağı karardan doğrudan etkilenecek. Aramco’nun ham petrol satışı ve yüksek temettü ödemeleri, Veliaht Prens Muhammed Bin Selman’ın trilyon dolarlık ekonomik dönüşüm programının önemli bir parçasını oluşturuyor.
Bununla birlikte, dağıtılacak olan tutarın, geçen yıldan bu yana 27 milyar dolarlık nakit pozisyonundan net borca gerileyen ve mali baskı altında olan firma için ek bir yük oluşturduğu da belirtiliyor. Pinebridge Investment’ın ülke borcu analisti Samsara Wang, Aramco’nun temettülerinin Suudi Arabistan devletinin birçok projesinin finansmanında oynadığı kritik rolü vurgulamaktadır. Wang, “Aramco’dan gelecek ilave temettüler, finansman baskısını azaltabilir; ancak hükümetin bu yıl 5-6 milyar dolarlık ilave tahvil satışı yapması beklenebilir” dedi.
Aramco’nun temettüleri iki ana bölüme ayrılmaktadır:
- Temel Temettü: Geçtiğimiz yılın ilk üç çeyreğinde firmanın serbest nakit akışının yüzde 95’ine karşılık gelen 20.8 milyar dolarlık temel temettü.
- Ek Temettü: Her çeyrek dönemde performansa bağlı olarak dağıtılacak 10.8 milyar dolarlık ek temettü.
Firma, 2025 yılından itibaren Rusya’nın Ukrayna’yı işgali sonucu artan petrol fiyatlarına dayanan karlılığa bağlı olarak, temel temettü ve yatırımlar çıkarıldıktan sonra kalan net nakit akımının bir kısmını ilave ödeme yapmak üzere planlamaktadır. Ancak, 2025 yılında gerçekleşmesi beklenen nakit akımının, temel temettü tutarının bile altında kalacağını öngören analistler, ilave ödeme için fazla bir alan bulunmadığını ifade ediyorlar. Aramco, temel temettünün yürürlükte kalacağını ve zaman içinde artırılacağını teyit etmiştir.
Analistler, firmanın temettü ödemesi için borçlanma yoluna gitme veya temettü politikasını gözden geçirme seçeneklerinin bulunduğunu belirtiyorlar. Büyük petrol şirketlerinin temettü ödemelerinde istikrar sağlama açısından, petrol fiyatlarının düşük olduğu dönemlerde bilançolarını teminat gösterip borçlanma yoluna gitmeleri alışıldık bir uygulama olarak dikkat çekmektedir. Aramco’nun Finans Direktörü Ziad Al-Murshed, firmanın düşük kaldıraç oranı göz önüne alındığında borcun artmasının olumsuz bir durum yaratmayacağını belirtmektedir. Al-Murshed, Kasım ayında yaptığı bir açıklamada, geçen yıl ihraç edilen 9 milyar dolarlık İslami finansman araçlarına ek olarak bu yıl daha fazla borçlanacaklarını vurgulamıştır.
Piyasalardaki petrol fiyatlarında devam eden zayıflık göz önüne alındığında, Aramco’nun bilançosuna aşırı bir stres yüklememesi gerektiği ifade ediliyor. OPEC+ delegeleri, geçen ay Suudi Arabistan ve diğer üyelerin Nisan ayından sonrası için planladıkları üretim artışını ekonomik büyümedeki kaygılar nedeniyle erteleyebileceklerini belirtti. Ham petrol fiyatları, geçen hafta yılın en düşük seviyelerinde işlem gördü. Analistler, son yedi çeyrekte yıllık bazda net gelir düşüşü kaydeden Aramco’daki bu trendin dördüncü çeyrekte de devam edeceği tahmininde bulunuyor. Firmanın hisseleri bu yıl yaklaşık yüzde üç oranında düşerken, Exxon Mobil ve Shell gibi petrol sektöründeki diğer büyük oyuncuların gerisinde kalmıştır.