ABD iş gücü piyasasına ilişkin son veriler, para politikasında gevşeme beklentilerini yeniden tartışmaya açtı. J.P. Morgan Başekonomisti Michael Feroli, açıklanan istihdam rakamlarının ABD Merkez Bankası’nın bu yıl faiz indirimi ihtimalini belirgin biçimde zayıflattığını değerlendirdi.
İstihdam verileri Fed beklentilerini sınırlıyor
Feroli, aralık ayına ilişkin istihdam raporunun iş gücü piyasasına yönelik endişeleri azalttığını ve işsizlik oranının yüzde 4,4 seviyesine gerilemesinin Fed’in para politikasında gevşeme yönünde adım atmasını zorlaştırdığını ifade etti. Güçlü istihdam görünümünün, özellikle enflasyonla mücadelede temkinli duruşu desteklediğine dikkat çekildi.
Faizlerin uzun süre yüksek kalması bekleniyor
J.P. Morgan, politika faizine ilişkin projeksiyonlarında önemli bir değişikliğe gitmedi. Banka, fonlama faiz aralığının 2025 yılı boyunca yüzde 3,5–3,75 bandında korunmasını bekliyor. Orta vadeli tahminlere göre ise 2027’nin üçüncü çeyreğinde 25 baz puanlık bir artışla üst bandın yüzde 4 seviyesine çıkarılması öngörülüyor. Bu beklenti, Fed’in uzun süreli sıkı para politikası duruşunu koruyacağına işaret ediyor.
Faiz indirimi için iki kritik şart
Feroli’ye göre Fed’in bu yıl içinde faiz indirimi gündeme alabilmesi için iki temel koşulun gerçekleşmesi gerekiyor: iş gücü piyasasında belirgin bir zayıflama ya da enflasyonda net ve kalıcı bir gerileme. Ancak mevcut görünüm bu senaryoları desteklemiyor. Feroli, yılın ikinci çeyreğinde iş gücü piyasasının sıkı kalmaya devam etmesini ve dezenflasyon sürecinin beklenenden daha yavaş ilerlemesini öngördüklerini belirtti.
FOMC içinde ikna süreci zor olabilir
Feroli, Fed yönetimine ilişkin değerlendirmesinde Kevin Warsh’a da değindi. Warsh’ın kısa vadede faiz indirimlerini destekleyebileceğini ancak zaman içinde daha şahin bir para politikası çizgisine yönelebileceğini ifade eden Feroli, Warsh’ın başkan olması durumunda faiz indirimi konusunda Federal Açık Piyasa Komitesi’ni ikna etmenin kolay olmayacağını vurguladı.
Bilanço küçültme politikası tartışma yaratıyor
Fed bilançosunun küçültülmesi sürecinde Warsh’ın daha etkili bir rol oynayabileceği değerlendirilirken, Feroli bu politikanın sonuçlarına temkinli yaklaştı. Daha küçük bir bilanço yapısının faizleri otomatik olarak aşağı çekeceği yönündeki görüşlere katılmadığını belirten Feroli, aksine bu tür bir adımın uzun vadeli faiz oranları üzerinde yukarı yönlü baskı yaratabileceğini dile getirdi.
Genel tablo, güçlü istihdam verileri ve yavaşlayan dezenflasyon sürecinin Fed’i kısa vadede faiz indirimi konusunda ihtiyatlı kalmaya zorladığını gösteriyor. J.P. Morgan’ın değerlendirmeleri, piyasalarda “erken gevşeme” beklentilerinin yeniden sorgulanmasına neden oluyor.
