Türkiye Ekonomisinde Enflasyon ve Faiz İndirim Beklentileri
Enflasyon verilerinin açıklanmasının ardından, Türkiye’de tahminlerini güncelleyen bankalar arasına UBS, Barclays ve BBVA gibi önemli isimler de katıldı. UBS, Türkiye Cumhuriyet Merkez Bankası’nın (TCMB) gevşemeye geç başlama riskinin arttığına dikkat çekti. UBS ekonomisti Gyorgy Kovacs tarafından kaleme alınan raporda, “Türkiye’de dezenflasyon sürecinin devam edeceğini öngörüyoruz; ancak orta vadede dezenflasyon hızının belirsizlik taşıdığına inanıyoruz” ifadeleri yer aldı.
TÜİK’in verilerine göre, Eylül ayında tüketici fiyatları bir önceki yılın aynı dönemine kıyasla yüzde 49,38 oranında artış göstermiştir. Eylül ayındaki aylık enflasyon ise yüzde 2,97 olarak kaydedilmiştir. TCMB Başkanı Fatih Karahan, Türkiye Büyük Millet Meclisi’nde (TBMM) yaptığı açıklamada, fiyat istikrarı sağlanana kadar sıkı para politikası uygulama taahhüdünde bulundu.
Bankanın, güncel enflasyon gelişmeleri doğrultusunda, 2024 yılı sonu için Tüketici Fiyat Endeksi (TÜFE) tahminini yıllık yüzde 45’ten yüzde 45,6’ya yükselttiğini duyurdu. Ayrıca, 2025 yılı sonu TÜFE tahmininin de yıllık yüzde 23 olacağı öngörülmektedir.
Ana Senaryo: Kasım’da Faiz İndirimi
Kovacs’ın raporunda, “TCMB’nin gevşeme döngüsünün 250 baz puanlık bir indirimle Kasım ayında başlayacağını düşünmeye devam etsek de, bugünkü açıklamaların ardından TCMB’nin gevşemeye daha geç başlama riski artmıştır. Faiz indirimlerinin Aralık 2024 veya 2025 yılının başına sarkma ihtimali bulunmaktadır” ifadeleri dikkat çekti.
Rapor, “Açıklanan enflasyon verilerinin TCMB için bir ikilem yaratabileceğini düşünüyoruz. Eylül ayındaki TCMB açıklamasında daha az şahin bir dil kullanılması, net döviz rezervlerinin Eylül sonu itibarıyla 33 milyar dolara yükselmesi ve Eylül ayında reel politika faizinin pozitife dönmesiyle faiz indirimine gidişin yaklaştığını öngörüyoruz” şeklinde bir analiz içermektedir. Ayrıca, “Mevduatların dolarizasyonunun devam ettiğini ve kur korumalı mevduat (KKM) stokunun gerilediğini not ediyoruz” ifadeleri de raporda yer aldı.
BBVA’nın Tahminleri Ertelendi
BBVA, ilk faiz indirim beklentisini Kasım’dan Aralık ayına erteledi. Kurum, Eylül ayındaki aylık enflasyonun yüzde 2,97 ile yüzde 2,5 olan tahminlerinin üzerinde gerçekleştiğini belirterek şunları ifade etti: “Tüketici enflasyonu trendinin, hizmet enflasyonu öncülüğünde çekirdek enflasyondaki bozulmayla birlikte kötüleşmeye devam etti. İç talepteki ılımlılaşmaya rağmen yüksek enflasyon beklentileri, fiyatlama davranışlarındaki olumsuz gelişmeler, asgari ücret artışı belirsizliği ve yıl başında gerçekleşecek vergi düzenlemeleri, enflasyon görünümünde yukarı yönlü riskler oluşturuyor. Yıl sonunda enflasyonun yüzde 43’e düşmesini bekliyoruz. Bu durum, TCMB için temkinli bir indirim için sınırlı bir alan yaratabilir. İlk faiz indiriminin Aralık ayında olmasını öngörüyoruz; 250 baz puanlık bir indirimin ardından gelecek yılın ilk yarısında kademeli indirimler mümkün olabilir.”
Barclays’ın Kasım Beklentisi
Barclays’ten Ercan Ergüzel, “Ekim ayı enflasyon verisi kritik olacak” başlığıyla yayımladığı notta, aylık enflasyonun negatif sürpriz olduğunu belirterek, “Kasım ayında 250 baz puanlık faiz indirimi beklentimiz devam ediyor. Ancak Ekim ayında aylık enflasyon yüzde 2’nin üzerinde gerçekleşirse, Merkez Bankası ilk indirimi Aralık veya Ocak ayına erteleyebilir” değerlendirmesini yaptı.
Bankaların Son Tahminleri
ABD merkezli yatırım bankası Morgan Stanley, Eylül ayı enflasyon verisinin ardından Türkiye’de Kasım ayında faiz indirimi ihtimalinin zayıfladığını belirterek yıl sonu enflasyon tahminini yükseltti. Enflasyon verilerinin ardından tahminlerini güncelleyen bir diğer ABD’li yatırım bankası JPMorgan da TCMB’nin ilk faiz indirimine ilişkin beklentisini değiştirdi. Daha önce ilk indirimin Kasım’da gerçekleşeceğini öngören banka, bu tahminini Ocak ayına çekti.
