Avrupa piyasalarına ilişkin görünüm, fon yöneticilerinin son dönemdeki beklentileriyle daha umutlu hale geliyor. Ticaret gerilimlerinin azalması, enflasyon endişelerinin hafiflemesi ve merkez bankalarından yeni destek beklentileri, yatırımcıların risk iştahını artırıyor.
Yumuşak iniş beklentisi artıyor
Bank of America’nın yayımladığı Avrupa Fon Yöneticisi Anketi, yatırımcıların giderek daha fazla “yumuşak iniş” senaryosuna yöneldiğini gösteriyor. ABD Merkez Bankası’nın (Fed) faiz indirimlerine başlamasıyla birlikte, küresel yavaşlamanın etkilerinin sınırlanacağı düşünülüyor.
Her ne kadar zayıflayan ABD iş gücü piyasası Avrupa yatırımcılarının %59’u tarafından en büyük risk olarak görülse de, genel büyüme beklentileri bozulmuş değil. ABD’de yavaşlama bekleyenlerin oranı %44’e gerileyerek Şubat’tan bu yana en düşük seviyeyi gördü.
Avrupa “özel durumu” yumuşuyor
Yılın başında Donald Trump’ın ticaret tarifeleri sonrası güçlenen “Avrupa istisnacılığı” söylemi, yerini daha temkinli bir tona bıraktı. Küresel portföylerde Avrupa hisselerindeki ağırlık net %41’den %15’e geriledi. Ancak yine de, mutlak anlamda Avrupa hisselerine yönelik duyarlılık iyileşti.
Katılımcıların %37’si kısa vadede yükseliş beklerken, sadece %15’i düşüş öngörüyor. Beklentilerin en önemli dayanağı, kazanç artışlarının süreceğine olan inanç. Fon yöneticilerinin %70’i hisse kazançlarının yukarı yönlü revize edileceğini düşünüyor.
Stagflasyon kaygısı azalıyor
Geçen ay katılımcıların %58’i stagflasyon beklerken, bu oran %41’e geriledi. Küresel resesyon ihtimalini öngörenlerin oranı ise %16’ya düştü. Yumuşak iniş beklentisi %67 ile en yüksek seviyeye ulaştı.
Avrupa büyümesi için en kritik unsurun Almanya’nın mali genişlemesi olduğu görüşü %74 ile öne çıkarken, Çin teşvikleri ve ECB politikaları geride kaldı.
Riskler ve tercih edilen sektörler
Öne çıkan riskler:
İkinci bir enflasyon dalgası (%26)
Fed’in bağımsızlığını kaybetme ihtimali ve bunun tetikleyebileceği dolar zayıflığı (%24)
Sektörel olarak sağlık sektörü en çok tercih edilen alan olurken, sanayi, kamu hizmetleri ve inşaat da öne çıktı. Bankalara olan ilgi Ağustos’ta %58’den %37’ye düştü. Enerji, otomotiv ve medya ise yatırımcıların en az tercih ettiği sektörler oldu.
Ülke bazında beklentiler
Almanya, mali teşvik beklentileriyle en çok tercih edilen pazar konumunda.
İspanya, bankacılık ve kamu hizmetleri şirketlerinin sağlam kazançlarıyla ikinci sırada.
Fransa, politik istikrarsızlık nedeniyle listenin en altında yer aldı.
Genel görünüm
Yaz boyunca gevşeyen jeopolitik riskler ve para politikası değişiklikleri, Avrupa hisse senetlerinde yılın son çeyreğine girerken “temkinli iyimser” bir hava yarattı.
Yapısal sorunlar ve siyasi belirsizlikler devam etse de, Almanya’nın mali desteği, güçlenen kazanç görünümü ve küresel resesyon korkularının azalması, Avrupa piyasalarına yeniden dinamizm kazandırıyor.
