Küresel portföylerde uzun süredir hakim olan ABD ağırlığı yerini hızla Avrupa hisselerine bırakıyor. Bank of America’nın son Fon Yöneticisi Anketi, 1999’dan bu yana ABD’den Avrupa’ya en güçlü sermaye rotasyonunun yaşandığını ortaya koydu.
Ankete göre, net %39’luk bir fon yöneticisi kitlesi artık Avrupa hisselerinde “ağırlıklı alım” pozisyonunda bulunuyor. Bu oran geçen ay sadece %12 idi. Aynı zamanda ABD hisselerinde “ağırlıksız” pozisyonda olanların oranı net %23’e yükseldi; bu oran geçen ay net %17 ağırlıklı alımdaydı. Bu 1 ayda 40 puanlık dramatik bir değişim anlamına geliyor.
ABD Hisselerinden Neden Kaçış Var?
Yıllarca küresel piyasalara yön veren Wall Street’in bu üstünlüğü, artık sorgulanıyor. Fon yöneticilerinin %69’u, “ABD istisnacılığı” döneminin sona erdiğini düşünüyor. Bunun arkasında ise ABD ekonomisine dair artan endişeler yer alıyor.
Bir ay önce sadece %28’i ABD büyümesinde yavaşlama beklerken, bu oran şimdi %83’e yükseldi. Bu, fon yöneticileri arasında son yılların en keskin duygu değişimlerinden biri olarak kaydedildi.
Her ne kadar %64’lük kesim hala yumuşak iniş (soft landing) senaryosunu olası görse de, hafif stagflasyon veya ekonomik durgunluk beklentileri artıyor. Özellikle Trump yönetiminin yeniden gümrük tarifeleri ve ticaret savaşı söylemleri, bu tedirginliği körüklüyor.
Almanya’nın Teşvik Paketi ve Avrupa’da Savunma Harcamaları Umut Veriyor
Uzun süre durgunluk ve bürokrasiyle anılan Avrupa ekonomisi, yatırımcılar için artık bir fırsat alanı olarak görülüyor. Fon yöneticilerinin net %60’ı, önümüzdeki 12 ayda Avrupa’nın büyüme göstereceğine inanıyor. Bu oran iki ay önce sadece %9’du.
Bu iyimserliğin arkasında Almanya’nın mali teşvik paketleri ve artırılan Avrupa savunma harcamaları yer alıyor. Kıtanın en büyük ekonomisi olan Almanya’nın bu adımları, yatırımcılar nezdinde oyun değiştirici olarak değerlendiriliyor.
En Çok Hangi Sektörler Kazanıyor?
Yatırımcılar Avrupa hisselerine yönelirken, en fazla bankacılık ve sigorta sektörlerine ilgi gösteriyor. Sanayi hisselerine olan pozisyonlar da yükselişte. Bu durum, artan savunma bütçesi beklentileriyle ilişkilendiriliyor.
Küçük ölçekli hisselere olan ilgi de dikkat çekiyor. Fon yöneticilerinin %37’si, küçük ölçekli şirketlerin büyükleri geride bırakacağını öngörüyor. Son 3 yılda bu seviyede bir iyimserlik gözlemlenmemişti.
Yatırımcılar ayrıca döngüsel sektörleri (cyclical stocks) defansif sektörlere tercih ediyor. Net %50’lik oranla bu alanlara yönelim geçen aya göre 22 puan artış göstermiş durumda.
Avrupa’da en çok değer kaybetmiş ancak potansiyelli görülen sektörler arasında otomotiv, enerji ve hammadde yer alıyor. Perakende, medya ve teknoloji ise yatırımcılar tarafından aşırı değerli olarak değerlendiriliyor.
Almanya Liderliği Sürdürüyor, İtalya Sürpriz Yükselişte
Avrupa borsaları içinde en çok tercih edilen ülke Almanya olmaya devam ediyor. İtalya ise son sıralardan ikinci sıraya yükselerek Fransa’yı geride bıraktı. İsviçre ve İspanya ise yatırımcıların en az tercih ettiği ülkeler arasında yer aldı.
Ancak yatırımcılar yükselişin ne kadar süreceği konusunda temkinli. Avrupa hisselerinde halen net %67 oranında yükseliş beklentisi olsa da, bu oran geçen ay %76 seviyesindeydi.
Avrupa, ABD’nin Gölgelerinden Çıkıyor mu?
Avrupa’nın uzun süredir yatırımcılar açısından “ikinci lig” olarak görüldüğü bir dönemin ardından, yapısal reformlar, mali teşvikler ve savunma yatırımları ile ön plana çıkması dikkat çekici. Özellikle Almanya’nın atağı, sadece ekonomik değil jeopolitik anlamda da Avrupa’nın rolünü artırabilir.
Ancak bu dönüşümün sürdürülebilir olması için Avrupa’nın yenilikçilik ve teknoloji yatırımlarına da yönelmesi şart. Aksi halde bu ilgi kısa vadeli bir “fırsat avcılığı” olarak kalabilir.
Sizce Avrupa hisselerindeki bu yükseliş kalıcı mı olacak, yoksa geçici bir ralli mi?
