Almanya merkezli Deutsche Bank’ın EMEA bölgesine yönelik son raporu, Türkiye ekonomisinin 2025’ten itibaren dengeli bir seyir izleyebileceğine işaret ediyor. 2025 büyüme tahmini yukarı yönlü revize edilirken, faiz indirimlerinin temkinli şekilde devam edeceği ve dolar/TL’nin önümüzdeki üç yıl içinde kademeli olarak yükseleceği öngörülüyor.
Büyüme beklentisi yukarı çekildi
Deutsche Bank, Türkiye ekonomisinin dayanıklılığını koruduğunu belirterek 2025 büyüme tahminini yüzde 3,5’ten yüzde 3,8’e çıkardı. Deprem kaynaklı inşaat faaliyetleri, güçlü iç talep ve kredi genişlemesi büyümeyi destekleyen başlıca faktörler oldu. 2026 için büyüme beklentisi yüzde 4,2 seviyesinde.
Carry trade ilgisi azalabilir
Raporda, şu anda Türkiye’nin yüksek getiri sağlayan “carry trade” açısından cazip görüldüğü ancak yıl ilerledikçe enflasyonun yapışkan seyrinin risk-getiri dengesini bozabileceği ifade edildi. Banka, orta vadede yatırımcı algısının bu nedenle değişebileceğini belirtiyor.
Dolar/TL için kademeli yükseliş öngörüsü
Raporda dikkat çeken döviz tahminleri:
2025 sonu: 43 TL
2026 sonu: 52 TL
2027 sonu: 62 TL
Bu rakamlar, kurda kontrollü fakat istikrarlı bir yükseliş beklentisine işaret ediyor.
Enflasyon tahmini TCMB hedefinin üzerinde
Deutsche Bank, enflasyonun baz etkisiyle yılın ilk yarısında gerilese de gıda fiyatları ve hizmet enflasyonundaki yapışkanlık nedeniyle hedeflerin üzerinde kalacağını düşünüyor. 2026 sonu için yüzde 23,8 enflasyon tahmini paylaşıldı.
Bütçede sınırlı hareket alanı
Güçlü gelir performansı ve deprem harcamalarının azalmasıyla 2025 bütçe açığı yüzde 4’e geriledi. Ancak yüksek faiz ödemeleri mali tarafı zorlamaya devam ediyor. Bankanın beklentileri:
2025 bütçe açığı: yüzde 3,4
2026 bütçe açığı: yüzde 3,6
Sosyal destek harcamalarının bütçeye ek yük getirebileceği vurgulandı.
Cari dengede yeniden genişleme
2024’te milli gelirin yüzde 0,9’una kadar gerileyen cari açığın, 2025’te yüzde 1,4–1,5 bandına çıkması bekleniyor. Altın ithalatı ve reel değerlenme cari dengeyi zorlayan unsurlar arasında.
Rezervlerde güçlü görünüm
Banka, finansman tarafında büyük bir risk görmediğini belirtiyor. Swap hariç net rezervlerin 45–50 milyar dolar, brüt rezervlerin yaklaşık 181 milyar dolar olduğu tahmin ediliyor. Altın fiyatlarının rezervlere 30 milyar dolarlık pozitif katkı yaptığı kaydedildi.
Faiz patikası: Her toplantıda 100 baz puan
Deutsche Bank’a göre TCMB, politika faizini her toplantıda 100 baz puan indirerek 2025 sonunda yüzde 30,5 seviyesine çekebilir. Dezenflasyon beklentiden güçlü olursa 150 baz puanlık indirim ihtimali masada. 2027 sonu politika faizi beklentisi ise yüzde 25.
Türkiye ekonomisinin dengeli bir patikada ilerleyebilmesi için sizce en kritik başlık hangisi: kur istikrarı, bütçe disiplini mi yoksa dezenflasyon mu?
