Trump’ın Politikalarının Döviz Kurları Üzerindeki Etkisi
Trump’ın politikalarına dair belirsizlikler, döviz kurlarında önemli bir aşırı oynaklık yaratmakta ve bu durum yatırımcıların carry trade stratejilerine yönelik temkinli davranmalarına yol açmaktadır. Mackay Shields ve Pictet Asset Management’a göre, genellikle bu tür işlemlerin bir parçası olarak tercih edilen Latin Amerika para birimleri, ABD ile ticaret gerginliği olasılığının yanı sıra yerel mali sorunlardan kaynaklanan baskılarla da karşı karşıya kalmaktadır. Carry işlemleri, düşük faiz oranlarına sahip ülkelerden (örneğin yuan veya yen) borç alıp bu fonları daha yüksek faiz oranlarına sahip piyasalara yatırmayı içermektedir.
Japonya’da Faiz Artışları Yen Carry Trade İşlemlerini Etkiliyor
Robeco Group, Japonya’nın merkez bankasının faiz artırımı eğiliminde olması dolayısıyla Yen ile finanse edilen işlemlerin cazibesinin azaldığını belirtmektedir. Varlık yöneticisi, güçlü bir dolar riski ve Trump’ın politikalarından kaynaklanan artan enflasyon tehdidinin, Federal Rezerv’in daha fazla faiz oranı indirimine gitmesine yol açabileceği uyarısında bulunmaktadır. Bu durum, doların bir fonlama para birimi olarak cazibesini de azaltmaktadır. Sonuç olarak, Bloomberg tarafından takip edilen gelişen piyasa carry işlemleri için risk-ödül oranı, 2022’den bu yana en düşük seviyeye gerilemiştir. Robeco Singapore’un Asya egemen piyasaları stratejisti Philip McNicholas, “Daha yüksek getiriler, oynaklığa göre ayarlanmış hali ile daha az çekici hale gelecek,” ifadelerini kullanarak, “Trump’ın politikaları nedeniyle artan oynaklık, carry trade işlemlerini melek yatırımcılar için bile riskli bir alan haline getirebilir,” şeklinde eklemelerde bulunmuştur.
Trump’ın Vergi Tehditleri Yerel Para Birimlerine Zarar Veriyor
Carry işlemleri, gelişen piyasa yatırımcılarının getirilerini artırmaları için genellikle etkili bir yol olarak görülse de, bu strateji özellikle oynaklık dönemlerinde risklerle doludur. Meksika ve Çin’in para birimleri, Trump’ın önümüzdeki aydan itibaren mallarına sırasıyla %25 ve %10 oranında gümrük vergisi koyma tehdidiyle artan bir baskı altına girmiştir. Trump’ın göreve geldiği ilk günlerde herhangi bir adım atmaması, gerginliğin bir kısmını azaltmaya yardımcı olmuştur. ABD başkanının belirli gümrük vergileri açıklamamış olması, gelişmekte olan para birimlerinin endeksinin geçen hafta yükselmesine sebep olmuş, ayrıca dünyanın ikinci büyük ekonomisine karşı gümrük vergileri kullanmayı tercih etmediğini açıklaması sonrasında kazanımlarını artırmıştır. Ancak, Pazartesi günü Kolombiya’ya uygulanan gümrük vergileri, piyasanın odak noktası haline gelince endeks yeniden gerilemiştir. Trump, Güney Amerika ülkesinin başkanının iki ABD sınır dışı uçağının inmesine izin vermemesi üzerine ülkeye karşı cezai önlemlerle tehditte bulunmuştur. Beyaz Saray daha sonra, gümrük vergilerini ertelemek zorunda kaldığını açıklamıştır.
Piyasada Oynaklık Beklentisi
Mackay Shields’ın gelişmekte olan piyasa borçları eş başkanı Valentina Chen, “Trump göreve geldi ve tarife gündemleri hakkında henüz daha fazla açıklama yapılmadı. Carry trade işlemleri zor olmaya devam edecek ve genel olarak piyasa oynaklığının artmasını bekliyoruz. Yuan, Meksika pesosu ve Asya ile Orta Avrupa para birimleri, eğer nihai tarifeler beklendiği kadar agresif olmazsa bir rahatlama rallisi yaşayabilir; ancak bu tarife müzakereleri verimsiz çıkarsa daha fazla düşüş yaşayabilirler,” şeklinde değerlendirmelerde bulunmuştur.
